Pohled k sousedům: Co padá na bedra Angely Merkelové?

Autor: Lukáš Kovanda | Publikováno: 31.12.2005 | Rubrika: Ekonomika

Německá ekonomika bilancuje rok 2005 se smíšenými pocity. Makroekonomická výkonnost stále spíše klopýtá, výjimkou je pozitivní úroveň exportů. Hans-Werner Sinn, šéf respektovaného Ifo institutu, nedávno prohlásil, že nejsilnější ekonomika eurozóny se potýká s pěti silnými hospodářskými šoky: s rozšířením Evropské unie, se zaváděním eura, s otevíráním střední a východní Evropy, s globalizací a stále ještě s následky znovusjednocení země. Každá s těchto událostí je podle něj dobrá pro svět jako celek, avšak Německu – a jeho ekonomice – přináší nemalé starosti.

Také proto byl letošní 25procentní růst klíčového Dax indexu německých akcií překvapením. Je třeba si uvědomit, že tento růst byl tažen zejména exportně orientovanými společnostmi, které profitovaly z posilujícího dolaru – coby důsledku zvyšujícího se úrokového diferenciálu mezi referenčními sazbami Fed a Evropské centrální banky i rozdílu v ekonomické výkonnosti obou zemí –, který zlevňoval německé vývozy směřující za oceán. Zatímco akcie sílily, zaměstnanost se propadla na nejnižší úroveň od druhé světové války, když bez práce se v průběhu roku ocitlo až 5,2 miliónů Němců. „Více růstu, více práce“, se tak stalo téměř přirozeným heslem ostře sledované volební kampaně. Letní předvolební nervozita postihla i trhy. Ač by investoři raději uvítali jasné vítězství proreformních křesťanských demokratů, nakonec se museli spokojit s velkou pravolevou koalicí, jež je výsledkem nepřesvědčivého vítězství Merkelové a spol. Obava z velké kolice se zatím neprojevila negativně na akciových trzích, které ke konci roku vystoupaly k rekordním hodnotám.

Německé akcie však stále nejsou oceňovány tak jako jejich například americké protějšky. Očekávané P/E (poměr ceny akcie k čistému zisku firmy přepočítanému na jednu akcii) indexu DAX 30 je na úrovni 13,98, zatímco očekávané P/E indexu Dow Jones Industrial Average je 17,47. Tento rozdíl lze jen zčásti přisoudit rozdílu v hospodářském růstu německé a americké ekonomiky. Zbytek tohoto rozdílu je nutno přičíst na vrub charakteristiky německého trhu, jehož negativa se podepisují zejména na těch německých firmách, které dosud nesklízejí ve svůj prospěch ovoce globalizace a jsou proto náchylné k výše uvedeným hospodářským šokům.

Co trápí německou ekonomiku nejvíce, je již zmíněná nezaměstnanost a miliardové transfery, které stále proudí na území bývalé NDR. Pravicový Kohl sliboval „kvetoucí“ Východní Německo, levicový Schröder zase ujišťoval, že zatočí s nezaměstnaností. Oba sliby teď padají na bedra „pravolevé“ Merkelové. Ta i kdyby chtěla ekonomiku ozdravit pomocí striktně pravicových receptů, zřejmě narazí. Ve vládě má na klíčových postech socialistické ministry. Z mizivých výsledků politiky konsensu mají obavy i investoři, což se projevuje v relativně nižším ohodnocení akcií německých firem.

Na druhou stranu si i investoři všímají pozitivních proměn německé korporátní sféry. Díky reformám, dosud nevídaným ústupkům odborů, decentralizovanému mzdovému vyjednávání, delší pracovní době a dokonce prostřednictvím snížení mezd se zde podařilo dosáhnout vyšší flexibility a jednotkové pracovní náklady se „strmě propadly v poměru k jiným zemím“, jak nedávno uvedl časopis The Economist. Německo, donedávna země s nejdražší pracovní silou v Evropě, je tak z tohoto hlediska rázem v konkurenční výhodě v porovnání s Francií, Itálií, Nizozemskem a dokonce s Británií.

Nyní je tedy tah na nové německé vládě. Nadcházející rok ukáže, zda zvítězí spíše levá část koalice a její vize zachování státu sociálního blahobytu, či se vše utopí ve vzájemných konsensuálních řešeních, anebo zda převáží pravicové, reformní koncepce. Netřeba zdůrazňovat, který možnost zajistí německé ekonomice rychlejší hospodářský růst.

(psáno pro Lidové noviny, titulek redakce)

6922 čtenářů | 
HodnoceníHodnoceníHodnoceníHodnoceníHodnocení
Tisknout článek Poslat článek e-mailem
Vaše hodnocení: 

Zde můžete nastavit své hodnocení

Čtěte také

ePortal.cz

Za Jakla se vylučuje z ODS?Ministr vnitra Islámského státu Abbdulah Al-Hamaida varuje uživatele sociálních sítí, aby si nedovolovali neschvalovat teroristické útoky v Evropě„Nepovedený“ příměr Václava Klause ml. naplno odhalil nedemokratickou podstatu současné EU Kdo jsou protiizraelští aktivisté EAPPI? Pane Fialo, že se nestydíte

euPortal.cz

Václav Moravec se v České televizi zachoval jako totální prase. Podívejte seHanebné selhání ODS. Zradila sama sebe

Eurabia.cz

Francouzští intelektuálové sepsali apel proti proislámské cenzuře v Rakousku již podpořil Evropský soud pro lidská právaŠéf ODS vyhodil Václava Klause ml. a pochvalně se vyjádřil o sprostém a vulgárním ODSakovi Novotném

FreeGlobe.cz

Senegalec unesl autobus s dětmi a podpálil ho. Nesouhlasil s imigrační politikou italské vlády (+ foto)Teroristický útok v pražském metru: Hřib naštěstí nebyl atomový

Nezdravi.cz

Co je podstatou stárnutí? Je to cílená autodestrukce? Proč se to vyvinulo? Jak ho zpomalit, anti-aging? Tímto si můžete prodloužit životHliník sa nachádza v mnohých vakcínach/vysoká hladina jedovatého hliníku v mozgu autistov

euServer.cz

Nadšená Schwarzenbergova chvála Petříčka je nejtěžší obžalobou současné ČSSDMadeleine Albrightová a obchod s drogami, prostituce, krádeže aut a obchod s orgány zavražděných. 11. výročí vyhlášení samostatnosti Kosova

eOdborar.cz

Boj za klima? Ale jděte! Naopak velice dobrý kšeft. Greta Thunberg je pro rodiče slepice snášející zlaté vejcePrivatizace sociálních služeb ve Finsku vede k zhoršení péče a otřesnému zacházení s lidmi

ParlamentniListy.cz

Vyhození Klause ml.: Šafrův web kádroval novináře. Ale vynořilo se FOTO, které vše zvrátiloŠmírovali mě a napráskali Chovancovi. A já myslím, že to bylo tak... Plukovník vydal svědectví a FOTO
Anketa
Žádné aktivní ankety nebyly nalezeny
Články autora
Přihlášení uživatele
Jméno:
Heslo:

RSS feed Zasílání upozornění